| 【行業(yè)研究】工程機械行業(yè)：底部或將探明 | 機械軍工：反彈動力仍未衰竭
工程機械：大型基建項目啟動 | 工程機械行業(yè)：在建鐵路復工
工程機械行業(yè)：底部或將探明 未來同比有望改善
4 月份工程機械板塊走勢與大盤基本同步。4 月份，工程機械板塊上漲5.1%，同期上證綜指上漲4.7%，滬深300 指數(shù)上漲2.9%，符合我們上月的判斷。我們認為4 月工程機械板塊走勢主要基于：3 月工程機械同比數(shù)據同比基本見底，隨著政策預期的改善，市場情緒有所好轉。
一季度銷量同比見低。2012 年一季度，工程機械銷量同比大幅下滑，挖掘機、裝載機、汽車起重機、推土機和壓路機的銷量同比下滑40%、27%、45%、31%和48%，預計3 月份將是行業(yè)同比增長的階段性低點。
出口市場繼續(xù)保持高速增長。一季度挖掘機、裝載機、推土機和壓路機的出口增速分別高達82.6%、38.3%、34.6%和8.3%，與國內銷售持續(xù)低迷形成鮮明對比。一季度出口量占總銷量的比重持續(xù)提升，出口市場未來有望成為工程機械行業(yè)的增長動力之一。
龍頭企業(yè)表現(xiàn)好于行業(yè)整體。一季度三一、中聯(lián)的銷量與去年同期基本持平，主要是來自于混凝土機械的貢獻，三一的挖掘機同比下滑12%，表現(xiàn)遠遠好于行業(yè)整體水平。
二季度行業(yè)銷售數(shù)據同比有望改善。從微觀層面的調研情況來看，由于競爭日益激烈，4 月上半月的銷售情況尚未出現(xiàn)明顯的好轉。由于去年5 月工程機械銷售數(shù)據大幅下滑，5 月同比的變化將會出現(xiàn)改善。隨著宏觀政策面微調概率增大，以鐵路、水利為代表的基建投資增加，二季度同比數(shù)據改善是大概率事件。
投資建議：維持“增持”評級。目前板塊PE 為10.99 倍，整體PB 為2.8倍，仍處于底部，市場對政策放松的預期，有利于行業(yè)估值的穩(wěn)定。投資者未來需要重點關注需求能否超預期的可能性。維持行業(yè)“增持”的投資評級，建議關注行業(yè)龍頭：中聯(lián)重科、三一重工、徐工、柳工、恒立油缸
風險提示：1、經濟下行程度超過預期；2、行業(yè)應收款項大幅上升。(華泰聯(lián)合) 【主力動態(tài)】兩大機構一季度線路圖 QFII增持機械減持鋼鐵
【個股點睛】中聯(lián)重科：混凝土機械市場需求向好 | 柳工：旺季不旺
三一重工：盈利能力存在提升空間 | 徐工機械：起重機需求將回升
機械軍工：反彈動力仍未衰竭
本周，市場出現(xiàn)震蕩，一周上證指數(shù)下跌了0.44%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、中小板指數(shù)的下跌幅度大于上證指數(shù)，一周分別下跌了6.00%和3.02%。機械行業(yè)隨之震蕩，整體表現(xiàn)弱于上證指數(shù)。在機械行業(yè)內部，金屬制品板塊表現(xiàn)一枝獨秀，主要受益于板塊內大市值的中集集團有較大的漲幅；受創(chuàng)業(yè)板大幅調整影響，儀器儀表板塊的表現(xiàn)較差。在普通機械板塊中，機械基礎件板塊的表現(xiàn)較好，主要受益于板塊內的高鐵概念股和浙江金融概念股的較好表現(xiàn)，而其他個股調整幅度較大；制冷空調設備和磨具磨料板塊的調整幅度較大。
工程機械：大型基建項目啟動 將帶動行業(yè)需求回暖
我們不想局限于經銷商一個維度，而希望從經銷商、廠家直銷人員、上游供應商、協(xié)會專家等多個維度來掌握工程機械市場動態(tài)。
本期電話會議嘉賓為三一挖機在山東省一級經銷商。
會議核心觀點總結(僅代表經銷商個人觀點)：
該經銷商預計整個挖掘機行業(yè)2012年銷量同比下降10%左右。但該經銷商在山東市場份額提升明顯，12年仍能有不低于20%的銷量增長。
山東挖掘機市場表現(xiàn)出與行業(yè)全國一樣的特征，即大型工程項目還沒有真正開工，小挖占比提升，目前基本面還沒有明顯改善。
4月底山東鐵路招標開始了，以高鐵為代表的大型基建工程真正啟動，預計5月下旬以后，中大挖占比會提升。
該經銷商給客戶的付款條件相比11年沒有明顯改變，但是該經銷商盡量做按揭，控制融資比例。
該經銷商產品銷售價格沒有變化，但是促銷費用增加。
該經銷商拖回比例在正常范圍內。
廠家給予經銷商的授信額度在增加。
客戶開工率陸續(xù)在上升，從50%多到60%到目前70%。
在估值方面，截止2012年4月27日，機械行業(yè)的整體PE(2012E，整體法)為16.96倍，整體PB為2.52倍(整體法)，過去一周市場震蕩，機械行業(yè)隨市場震蕩而震蕩，調整幅度在整個市場中處于中等偏上水平。從基本面來看，消息面相對較為平靜，但市場卻震蕩，特別是創(chuàng)業(yè)板、中小板的調整幅度較大，然而個股和板塊仍然活躍，我們相信推動市場反彈的動力并未衰竭，只是并未表現(xiàn)為整體的上漲，而股票交易費用的降低可能進一步激發(fā)市場熱情，我們對反彈仍持樂觀態(tài)度。在機械行業(yè)內部，盡管大部分個股都經歷了調整，但是鐵路建設、煤化工、油氣生產儲運等板塊和個股仍然活躍。從短期來看，關注熱點板塊，關注預期推動的板塊和個股(如重啟建設等預期)仍然是反彈中的交易性機會。從年報和季報來看，機械行業(yè)整體收入和利潤增速仍處在下降的通道中，短期可關注行業(yè)景氣復蘇或反彈的預期。從中長期來看，一是仍然關注水利建設相關個股，關注納川股份、南方泵業(yè)等，推薦南方泵業(yè)；第二，仍然看好能源裝備在未來的發(fā)展前景，特別是煤化工、天然氣裝備等，推薦杭氧股份、海陸重工，推薦玉龍股份，關注富瑞特裝(國聯(lián)證券)
國泰君安工程機械子行業(yè)觀點
盡管基本面沒有明顯改善，但貨幣政策持續(xù)實際寬松，地產銷售保持較高增速，首套房利率優(yōu)惠普現(xiàn)，以鐵路為代表的基建投資回暖，這些先行指標決定工程機械股價和后續(xù)基本面走勢，推薦中聯(lián)、三一、徐工、合力、柳工.
國泰君安機械行業(yè)整體觀點
貨幣政策持續(xù)實際寬松，地產銷售保持較高增速，鐵路建設回暖，重點推薦工程機械和鐵路設備板塊。繼續(xù)推薦成長性較為確定的煤機、油氣鉆采設備與服務和冷鏈設備板塊，以及有核電重啟驅動的核電設備板塊。(國泰君安)
工程機械行業(yè)：在建鐵路復工 走出底部可期
2012年3月工程機械行業(yè)銷售數(shù)據公布，由于去年3月的超高基數(shù)，除隨車起重機之外，挖掘機、推土機、壓路機等機型的銷售數(shù)據出現(xiàn)同比負增長，行業(yè)整體仍處壓力之中。今年國家宏觀調控將以“穩(wěn)”字當頭，固定資產投資仍會是政府調節(jié)經濟的重要手段。雖然在去年高基數(shù)效應之下今年一季度工程機械銷售難有出色表現(xiàn)，但沒有必要對全年的銷量過分悲觀，流動性的逐步改善與重點項目的陸續(xù)開工，行業(yè)景氣度將會迎來契機。
行業(yè)需求與貨幣政策相關度明顯。M2對工程機械行業(yè)同比增速的前瞻作用在近年來不斷驗證，3月M2增速13.40%，較2月增速提高了0.4個百分點，維持去年三季度以來的穩(wěn)定態(tài)勢。3月新增信貸1.01萬億元，超出市場普遍預期。在建鐵路陸續(xù)復工將是2012年拉動工程機械銷售的最大亮點。
去年同期高基數(shù)，3月挖掘機同比下降47.34%：3月28家挖掘機制造商共銷售挖掘機23248臺，同比下滑47.34%，環(huán)比上升48.85%，1-3月合計銷量為44087臺，同比下滑41.87%。一季度受到去年高基數(shù)的影響，呈現(xiàn)同比大幅負增長。
裝載機同比下滑34.09%：3月27家主要裝載機制造商共銷售裝載機26355臺，同比下降34.09%，環(huán)比上升48.09%，1-3月行業(yè)銷量為51244臺，同比下降27.23%。今年以來柳工、臨工與徐工的份額錄得同比增長，廈工、龍工則錄得同比下滑。
公路投資乏力，推土機與壓路機銷售延續(xù)大幅下滑趨勢：3月10家主要推土機制造商共銷售推土機1185臺，同比下滑50.79%，環(huán)比上升20.67%，1-3月合計銷量為2627臺，同比下滑47.29%。3月22家主要壓路機制造商共銷售壓路機1663臺，同比下滑53.98%，環(huán)比上升57.63%，1-3月行業(yè)累計銷售3360臺，同比下滑48.36%，自2011年4月開始的銷量同比負增長延續(xù)。我們預計，隨著下游公路投資的下滑，2012年壓路機整體的需求將有較大壓力
起重機3月銷量同比存分化：3月14家主要汽車起重機制造商共銷售汽車起重機2397臺，同比下滑65.06%，環(huán)比下滑16.19%，1-3月累計銷售6695臺，同比下降44.97%。3月7家主要履帶起重機制造商共銷售履帶起重機188臺，同比下滑24.50%，環(huán)比增長75.70%，1-3月累計銷售363臺，同比下降18.06%。3月11家主要隨車起重機制造商實現(xiàn)銷售隨車起重機1156臺，環(huán)比增長22.33%；剔除去年新納入統(tǒng)計范圍的2家公司后，3月9家主要隨車起重機制造商實現(xiàn)銷售998臺，同比增長32.71%，1-3月累計銷售2254臺，同比增長19.77%。我們預計在相對寬松的信貸環(huán)境下，鐵路基建將逐步復蘇，汽車起重機的銷量也將走出現(xiàn)在的低谷。
出口是亮點：3月挖掘機、裝載機、推土機和壓路機與出口同比分別增長88.60%、40.03%、15.32%和48.00%，當月出口占比分別達到3.77%、14.31%、32.41%和26.70%。除挖掘機占比較小以外，出口的增長延續(xù)對其余機種銷量的穩(wěn)定作用。(東方證券)
兩大機構一季度線路圖 QFII增持機械減持鋼鐵
“國家隊”社保資金的投資方向被不少投資者視作市場風向標。一季度A股震蕩走高，社�；鹪谠撾A段進行了積極的調倉動作。數(shù)據顯示，截至4月27日，在已披露一季報的上市公司中，社保基金現(xiàn)身281只個股的前十大流通股股東名單。加倉130只，減倉的有68只，持股不變的有83只。
《每日經濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，一季度社�；鹬攸c增持了地產、制造業(yè)、信息技術、社會服務業(yè)、交通運輸和建筑業(yè)等行業(yè)，對醫(yī)藥、紡織、電子元器件等板塊進行了減持。
而截至4月27日所披露的一季報中，共有119家公司的前十大流通股東里出現(xiàn)了QFII的身影，合計持有39億流通股。統(tǒng)計數(shù)據顯示，QFII新進36只個股，有17只個股受到增持。機械設備、房地產、有色金屬則是QFII一季度增持股份最大的板塊。
社保親睞地產業(yè)
社�；鹨患径葘Φ禺a確實親睞有加。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在目前已經披露的上市公司一季報中，共有11家公司進入社�；鸬囊曇�，就整個板塊來看，社保基金共增持了11147萬股。
截至一季度末，華僑城A被社保基金102、104和108組合增持或建倉，3個組合分列該公司第七、第一和第四大流通股股東，合計持有該公司5.73%的流通股，而去年底僅有社�；�104組合持有0.55%的流通股。社�；�102、104和108組合的持股數(shù)分別為5299.95萬股、4360.01萬股和3981.6萬股。
除華僑城A外，金融街、保利地產、華發(fā)股份均為社�；鸬闹貍}股。保利地產一季度表現(xiàn)不俗，自去年底以來累計上漲23%，遠遠超過大盤同期9.3%的漲幅。
值得注意的是，社保基金在加倉房地產板塊的同時，也小幅減持了部分地產股，如減持了410萬股萬科A、774萬股招商地產和73萬股合肥城建.
此外，社保基金在一季度對建筑業(yè)也是送上了橄欖枝。數(shù)據顯示，在截至4月27日已經公布一季報的上市公司中，社�；鸺觽}中國建筑、龍元建設、金螳螂、普邦園林等。
記者也注意到，社�；饘鹑诒ｋU的態(tài)度非常謹慎，僅僅只增持了300萬股的深發(fā)展A，而社保資金目前共持有該公司3884萬股。實際上，今年以來截至3月31日，金融板塊的漲幅僅為2.67%。
社�；鹨患径葴p持的主要是醫(yī)藥、紡織、電子元器件等板塊。數(shù)據顯示，社�；饻p持最多的幾只股分別為太原重工、萬向錢潮、陜鼓動力、天地科技和華孚色紡等。
截至一季度末，單只社�；鸾M合減持股份在200萬股以上的上市公司共有21家，而減持股份最多的為太原重工。一季度減持1400萬股，全國社�；�109組合一季度末持有600萬股。社�；鹬攸c減持的另一家公司陜鼓動力，在今年一季度業(yè)績雖然大增30%，但是其股價一季度下跌4.28%，跑輸同期上證綜指2.88%的漲幅。
QFII增持機械減持鋼鐵
截至一季度末，QFII一季度合計增持機械設備板塊3713萬股。其中常寶股份、聚光科技、中國一重、巨輪股份、泰爾重工均是QFII一季度新建倉的個股，鄭煤機、秦川發(fā)展則是得到了QFII不同程度的加倉。
對于地產股，QFII也較為青睞，一季度首次關注了中國寶安和華夏幸福，持股市值達3191.37萬元，持股數(shù)量占華夏幸福流通股比例的0.63%。同時還對中國國貿、萬科A進行了不同程度的加倉。截至報告期末，QFII合計持有這四只地產股共1.19億股，其中一季度增持了2769萬股。
同樣，對于有色金屬行業(yè)，QFII一季度首次入駐寶鈦股份、山東黃金，分別建倉263.75萬股、440萬股，同時還加倉中色股份36萬股。
一季度QFII減持的股票多達30只，合計減持了8775萬股。其中減持數(shù)量在1000萬股以上的只有兩只，即五糧液和海螺水泥。一季度QFII分別對其減持了1812萬股、1030萬股，截至一季度末QFII還分別持有上述兩只股票1690萬股、4530萬股。
從行業(yè)來看，鋼鐵、食品飲料、醫(yī)藥生物是QFII減持最多的三大行業(yè)。包括華菱鋼鐵、酒鋼宏興、天鋼股份、大冶特鋼等，一季度QFII均對其進行了不同程度的減持，合計減持的市值1722萬元。
此外，中南重工、伊利股份、ST唐陶等也均遭到了QFII大量的減持。從減持幅度來看，中南重工一季度受到了QFII的大幅拋棄，持股數(shù)量從去年年末的1010萬股減至不到75萬股，占流通股的比例也從9.12%降至0.68%。
QFII對食品飲料行業(yè)的減持市值則高達8億元，受到減持的則主要有貝因美、五糧液、伊利股份、雙匯發(fā)展、貴州茅臺只個股。醫(yī)藥生物個股中，魚躍醫(yī)療、馬應龍、東阿阿膠也均遭到了QFII不同幅度的減持，被減持的市值也達到了1.49億元。 | 
冀公網安備 13053402000225號
