1季度收入和利潤下滑面有所擴大,存貨和應收賬款周轉速度等資產(chǎn)狀況指標下滑態(tài)勢延續(xù)。多數(shù)機械子行業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量持續(xù)為負顯示我國銀根緊縮對機械各子行業(yè)的負面影響仍在延續(xù)。鐵路設備經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量占收入比例從11年各季度的負值至12年1季度轉為正值,說明該行業(yè)買方資金緊張情況已有明確好轉,而紡織服裝設備行業(yè)上市公司經(jīng)營性現(xiàn)金流與出口情況密切相關,體現(xiàn)國際需求情況好于國內,建議關注。
市場估值重心下移,交運和專用設備具備低估值優(yōu)勢。當前滬深兩市平均滾動市盈率在18倍附近,14.88倍的交運設備制造行業(yè)和16.43倍的專用設備行業(yè)(其中15.92倍的工程機械行業(yè))相對而言具備低估值優(yōu)勢。
產(chǎn)業(yè)轉型導向下房地產(chǎn)帶動的相關產(chǎn)業(yè)鏈中機械制造業(yè)弱勢狀況短期難改觀。大的機械行業(yè)(包括機械、軌道交通裝備、汽車、船舶、航空航天)處于為其他行業(yè)服務的中間位置,其發(fā)展和財務表現(xiàn)因不同子板塊針對不同下游行業(yè)而必然呈現(xiàn)多樣性和復雜性;在全球經(jīng)濟復蘇進程緩慢、國內經(jīng)濟轉型升級的大背景下,工業(yè)企業(yè)收入和利潤大幅度增長的可能性不大。從中長期看,關鍵基礎零部件及基礎制造裝備、船舶和海洋工程裝備、軌道交通裝備、民用飛機、民用航空、節(jié)能環(huán)保和安全生產(chǎn)裝備、能源裝備和國防科技工業(yè)軍民融合發(fā)展值得長期關注。
2012年國內機械行業(yè)依靠固定資產(chǎn)投資驅動的機械行業(yè)的主體投資思路為:低位介入可預期投資放松的部分基建行業(yè)相關設備(如鐵路設備、核電、海工、能源、軍工等)制造業(yè)公司,等待市場期待政策微調引發(fā)反彈行情;另外,我們看好能源產(chǎn)業(yè)鏈自成體系的投資能力,建議在經(jīng)濟轉型調整期可持續(xù)關注。具體如下:(1)兼具業(yè)績彈性和確定性的能源相關設備行業(yè),如煤炭機械設備、鐵路貨車行業(yè)、石油鉆采設備、天然氣開采和貯運設備、船舶和海工設備、軍工等行業(yè);(2)投資放松預期相關行業(yè),如鐵路設備、核電設備、工程機械、制冷空調設備、機床等行業(yè);(3)政府投資力度有望逐年增長的節(jié)能環(huán)保安全相關行業(yè),如環(huán)保分析儀器、氣體安全檢測儀器等行業(yè)。
業(yè)績彈性重于業(yè)績確定,專用設備領先普通機械,樂觀預期下反彈操作思路成主導。機械設備分子行業(yè)來看,紡織服裝設備、船舶制造和工程機械在2011年和2012年前4月都屬于表現(xiàn)靠前的子行業(yè)。從二級市場表現(xiàn)來看,專用設備行業(yè)領先普通機械行業(yè)反彈約兩周時間。在經(jīng)過4月對一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳的逐步消化調整后,在投資放松預期下,短期內機械板塊反彈概率較大。
風險提示。國內外經(jīng)濟復蘇速度或不達預期;重大項目投資力度和進度存在不確定性;原材料波動幅度加大。 |
冀公網(wǎng)安備 13053402000225號
