【電力設(shè)備行業(yè)研究報告內(nèi)容摘要】
電力設(shè)備一季報喜憂參半。兩大主機廠、水電和部分中低壓設(shè)備廠商有較好增長。上海電氣和東方電氣一季度凈利潤分別增長13.4%和20.6%。鑫龍電器[9.24 1.87% 股吧 研報]一季度利潤接近翻倍。但是，風電和高壓開關(guān)企業(yè)利潤有較大負增長或者虧損。其中兩大風電巨頭華銳和金風一季度延續(xù)上年度利潤下降的趨勢，分別下降87%和97%，主要原因是市場競爭加劇，風機價格下滑。
4月份電力設(shè)備公司相繼發(fā)布了一季報，兩大火電主機設(shè)備廠東方電氣[22.75 0.22% 股吧 研報以及上海電氣[5.91 1.90% 股吧 研報]表現(xiàn)良好，水電、低壓電器廠商仍維持較高增速。但是，兩大風電巨頭利潤大降，風電行業(yè)依舊不景氣。建議關(guān)注增長較為確定的低壓電器及水電設(shè)備股票。
光伏產(chǎn)品價格跌幅趨緩。4月，多晶硅價格下跌6.3%，跌幅小于上月的17%。
硅片、電池和組件價格跌幅略小于多晶硅原料，但是在需求不明朗的情況下，價格仍然沒有止跌企穩(wěn)，相關(guān)客戶仍然觀望情緒濃厚。德國削減光伏上網(wǎng)電價也對電池和組件的需求產(chǎn)生了較大的影響。
漲幅落后大盤，估值居于高位。12年4月電力設(shè)備板塊漲幅為2.37%，同期滬深300指數(shù)漲幅為7.2%，板塊表現(xiàn)不及大盤，漲幅落后大盤4.83%，漲幅居于各行業(yè)之末。從滾動市盈率的角度來看，電力設(shè)備板塊市盈率較高，TTMPE為41.8倍，處于各行業(yè)第五位。
風險提示：板塊整體估值較高，注意估值回歸風險〃
1-3月火電投資繼續(xù)下降，水電投資增速較高。1-3月火電投資同比下降32%，火電廠投資建設(shè)繼續(xù)維持低迷，但我們看到，電價上調(diào)已經(jīng)使部分火電企業(yè)一季度轉(zhuǎn)虧為盈，或?qū)⒗迷O(shè)備訂單。水電投資繼續(xù)維持同比78%的高速增長，年內(nèi)高速增長已成定局。相關(guān)水電設(shè)備企業(yè)業(yè)績增長較為確定。
火電主機產(chǎn)量下滑，低壓開關(guān)增速加快。1-3月火電設(shè)備產(chǎn)量繼續(xù)下滑，鍋爐、汽輪機等設(shè)備均有20-40%不等的下滑。變壓器產(chǎn)量微增，但110kV及以下的配電變壓器增速高于高電壓等級的變壓器，繼續(xù)利好配變生產(chǎn)廠商。低壓開關(guān)產(chǎn)量增速顯著高于去年同期，達到46.6%，低壓電器市場有望維持快速增長，并且國內(nèi)廠商將進一步擴大市場份額，搶占外資的市場。 | 
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