2012年的上半年天然橡膠市場在短暫沖高后再度回落，一季度與二季度的天然橡膠市場走勢完全呈現(xiàn)兩個(gè)方向，宏觀因素依然是主導(dǎo)天膠走勢的最主要原因。
進(jìn)入二季度，天然橡膠市場再度進(jìn)入快速下跌通道，歐債問題以及全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的此次下跌的主導(dǎo)因素。西班牙和意大利的債務(wù)問題令市場投資者感到擔(dān)憂，而歐洲政壇變動(dòng)令歐債影響進(jìn)一步加重，奧朗德的當(dāng)選令歐債中原本牢固的法德關(guān)系出現(xiàn)變化，而希臘極左翼政黨在初次大選中獲勝直接令希臘退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)大大增加，由此引發(fā)歐元兌美元的大幅貶值，美元升值以及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)升溫帶動(dòng)大宗商品全面回調(diào)，雖然隨后二次大選極左翼政黨競選失利以及希臘新政府堅(jiān)決留在歐元區(qū)的表態(tài)令危機(jī)得以緩解，但是全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的問題依然給大宗商品市場繼續(xù)帶來壓力。進(jìn)入二季度，美國經(jīng)濟(jì)增速全面放緩，中、美、歐制造業(yè)數(shù)據(jù)連續(xù)下滑以及國際相關(guān)組織連續(xù)下調(diào)2012年全球增長預(yù)期令投資者對于全球經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂加劇，天膠期貨市場也在諸多利空因素的影響下連續(xù)回調(diào)，主力合約跌破年初低點(diǎn)。
與期貨市場不同，國內(nèi)天膠現(xiàn)貨市場上半年大多處于弱勢。除了春節(jié)前后國內(nèi)出現(xiàn)的短暫補(bǔ)貨潮之外，國內(nèi)現(xiàn)貨市場整體需求較為平淡，國內(nèi)下游市場開工偏低，輪胎等制品庫存積壓影響市場需求。在廣西東興以及云南河口不能持續(xù)開關(guān)，越南3L走私受限的背景下，國內(nèi)全乳膠市場表現(xiàn)依然低迷，商家保持輕倉維持客戶為主。乳膠市場國產(chǎn)乳膠產(chǎn)銷兩旺，而進(jìn)口乳膠市場慘淡經(jīng)營，國產(chǎn)乳膠巨大的價(jià)格優(yōu)勢令國內(nèi)進(jìn)口乳膠現(xiàn)貨價(jià)格長期處于倒掛狀態(tài)。與人民幣膠種相比，美金膠市場競爭激烈，近年來市場參與者的增多令國內(nèi)庫存水平明顯高于以往，同時(shí)也使得保稅區(qū)膠價(jià)水平偏高，進(jìn)而加大了區(qū)內(nèi)貿(mào)易商船貨銷售的難度。低迷的需求以及競爭程度的增加令天膠貿(mào)易市場利潤水平明顯下降，整體行業(yè)正處于重新洗牌的過程中。
在經(jīng)過2011年幾乎一年的調(diào)整之后，進(jìn)入2012年1月，雖然評級機(jī)構(gòu)繼續(xù)下調(diào)包括法國在內(nèi)的歐洲部分主權(quán)國家評級，但是由于之前市場早有預(yù)期，加之沒有新的利空消息出現(xiàn)，天然橡膠市場繼續(xù)下跌動(dòng)力明顯減弱，市場抄底資金等待做多機(jī)會(huì)。機(jī)會(huì)出現(xiàn)在1月中下旬，在溫家寶總理提振股市言論以及泰國政府宣布收儲(chǔ)的雙重利好消息提振下，期貨市場展開強(qiáng)勁反彈。春節(jié)過后，在歐盟援助希臘決議達(dá)成緩解了歐債的緊張氣氛，美國經(jīng)濟(jì)高速復(fù)蘇以及日本量化寬松等多重利多消息令天膠市場保持強(qiáng)勁反彈勢頭，而現(xiàn)貨市場也隨著天膠產(chǎn)區(qū)的停割以及國內(nèi)市場集中備貨而開始復(fù)蘇，進(jìn)而推動(dòng)天膠市場的進(jìn)一步上漲。天膠市場的反彈持續(xù)到3月，滬膠從年初的23000元反彈至29500元附近，市場資金繼續(xù)做多動(dòng)能開始減弱，美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入3月后增速明顯放緩，意大利和西班牙債務(wù)問題引發(fā)市場關(guān)注，歐洲進(jìn)入債務(wù)國的還款高峰期，而部分天膠產(chǎn)區(qū)的開割也從現(xiàn)貨面給天然橡膠市場帶來壓力，天然橡膠市場再度轉(zhuǎn)弱。
2012年天然橡膠下半年市場依然面臨諸多困難。首先宏觀面，歐債問題依然將對市場構(gòu)成影響，雖然6月歐盟峰會(huì)達(dá)成的決議以及希臘繼續(xù)實(shí)行緊縮政策令歐債緊張情緒得以緩解，但是西班牙和意大利的債務(wù)問題依然難以解決，而歐元區(qū)多國之間分歧依然明顯，各國政府的每一次讓步都面臨巨大的政治壓力，歐債問題短期無法解決。美國方面經(jīng)濟(jì)增速放緩再度引發(fā)關(guān)注，高失業(yè)以及低迷的制造業(yè)數(shù)據(jù)使得投資者對于美國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展感到擔(dān)憂，而下半年的美債問題將是美國所要應(yīng)對的最大難題，2010年美債問題造成標(biāo)普下調(diào)了美國信用評級，今年作為大選年，兩黨間的爭執(zhí)依然將增大美債問題解決的難度。與歐美相比，中國市場同樣面臨經(jīng)濟(jì)增速下滑的問題，中國采購物流協(xié)會(huì)公布的PMI數(shù)據(jù)以及代表中小企業(yè)的匯豐PMI數(shù)據(jù)在六月均創(chuàng)下半年來的新低，其中匯豐PMI數(shù)據(jù)更是連續(xù)下降，而上半年的進(jìn)出口額和國內(nèi)發(fā)電量也處于下滑態(tài)勢，制造業(yè)增速放緩也令國內(nèi)大宗商品需求預(yù)期減弱。宏觀面的不利背景下也存在積極因素，下半年各國貨幣政策或?qū)κ袌鰞r(jià)格構(gòu)成支撐。由于全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，各國政府更多的運(yùn)用貨幣政策來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，其中中國央行一個(gè)月內(nèi)連續(xù)兩次降息，而6月CPI降至2.2，也給央行留出更多的行動(dòng)空間，下半年在寬松預(yù)期明顯加強(qiáng)的背景下，央行或?qū)⑦B續(xù)降準(zhǔn)或者降息來增加國內(nèi)市場貨幣的流動(dòng)性。此外歐洲央行也存在再度降息的可能，美聯(lián)儲(chǔ)雖然基本否定的短期出臺(tái)QE3的可能性，但是并不排除新的工具出現(xiàn)以繼續(xù)推動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，全球貨幣寬松的預(yù)期也加大了全球通脹的可能。
下半年國內(nèi)天膠現(xiàn)貨市場面臨的壓力同樣巨大。首先，2012年全年天膠產(chǎn)量增加的預(yù)期加大，由于馬來西亞增產(chǎn)，天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(huì)（ANRPC）預(yù)測2012/13年度天然橡膠產(chǎn)量或上升4.9%，至1090萬噸，而受到全球經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，天然橡膠整體需求或?qū)⑾陆担绕涫侵袊蜌W洲經(jīng)濟(jì)增速放緩影響明顯。2012年，國內(nèi)了輪胎行業(yè)產(chǎn)銷情況不佳，上半年全鋼胎工廠受到翻新胎以及建設(shè)項(xiàng)目減少等因素影響銷量下降，雖然后期輪胎行業(yè)留有美國特保案到期的利好，但是國內(nèi)乘用車銷量下降，歐美經(jīng)濟(jì)低迷造成出口減少等因素還是令輪胎行業(yè)整體面臨較大挑戰(zhàn)，而市場參與者增多令保稅區(qū)天膠庫存持續(xù)高位也將抑制國內(nèi)膠價(jià)的上漲空間。
總體而言，2012年下半年天膠市場面臨的壓力依然巨大，但是下半年各國政府為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)放緩而不斷推出的新的刺激政策預(yù)期令人期待，預(yù)計(jì)下半年天膠市場將維持弱勢表現(xiàn)，但是繼續(xù)下行空間或?qū)⒈容^有限。
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